第七章　企業價值評估（答案分離版）

　　一、單項選擇題

　　1.甲公司2006年末的現金資產總額為100萬元（其中有60％屬于生產經營所必需的持有量），其他經營流動資產為3000萬元，流動負債為2000萬元（其中的40％需要支付利息），經營長期資產為5000萬元，經營長期負債為4000萬元，則下列說法不正確的是（　）。

　　A.凈經營營運資本為1800萬元

　　B.經營資產為8060萬元

　　C.經營負債為5200萬元

　　D.凈經營資產為2860萬元

　　2.某公司2007年稅前經營利潤為2000萬元，所得稅率為30%，折舊與攤銷100萬元，經營現金增加20萬元，其他經營流動資產增加480萬元，經營流動負債增加150萬元，經營長期資產增加800萬元，經營長期債務增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，則股權現金流量為（　）萬元。

　　A.862　　　

　　B.802　　　

　　C.754　　　

　　D.648

　　3.市盈率的關鍵驅動因素是（　）。

　　A.增長潛力

　　B.銷售凈利率

　　C.權益報酬率

　　D.股利支付率

　　4.以下關于企業價值評估現金流量折現法的表述中，錯誤的是（　）。

　　A.預測基數不一定是上一年的實際數據

　　B.實務中的詳細預測期很少超過10年

　　C.在穩定狀態下，現金流量增長率與銷售增長率相同

　　D.預測期和后續期的劃分是主觀確定的

　　5.某公司股利固定增長率為5％，2006年的每股收入為4元，每股凈利潤為1元，留存收益率為40％，股票的β值為1.5，國庫券利率為4％，市場平均風險股票的必要收益率為8％，則該公司每股市價為（　）元。

　　A.12.60

　　B.12　　　　　　

　　C.9

　　D.9.45

　　6.A公司年初投資資本1000萬元，預計今后每年可取得稅前經營利潤800萬元，所得稅稅率為25％，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈投資為零，加權平均資本成本8％，則企業實體價值為（　）萬元。

　　A.7407

　　B.7500

　　C.6407

　　D.8907

　　7.甲企業凈利潤和股利的增長率都是6％，貝塔值為0.90，股票市場的風險附加率為8％，無風險利率為4％，今年的每股凈利為0.5元，分配股利0.2元；乙企業是與甲企業類似的企業，今年實際每股凈利為3元，預期增長率是20％，則根據甲企業的本期市盈率估計的乙企業股票價值為（　）元。

　　A.81.5　　　　

　　B.23.07　　　　

　　C.24　　　　

　　D.25

　　8.公司今年的每股收益為1元，分配股利0.2元/股。該公司利潤和股利的增長率都是6％，公司股票與市場組合的相關系數為0.8，公司股票的標準差為11％，市場組合的標準差為8％，政府債券利率為3％，股票市場的風險附加率為5％。則該公司的內在市盈率為（　）。

　　A.8.48　　　　

　　B.8　　　　

　　C.6.67　　　

　　D.8.46

　　9.某公司股利固定增長率為5％，2006年的每股收入為4元，每股凈利潤為1元，留存收益率為40％，股票的β值為1.2，國庫券利率為4％，市場平均風險股票的必要收益率為8％，則該公司每股市價為（　）元。

　　A.16.56　　　　

　　B.15.77　　　　　　

　　C.9　　　　　

　　D.9.45

二、多項選擇題

　　1.市盈率和市凈率的共同驅動因素包括（　）。

　　A.股利支付率　　　　

　　B.增長潛力　　　　　

　　C.股權成本　　　

　　D.權益收益率

　　2.某公司2007年末經營長期資產凈值1000萬元，經營長期負債100萬元，2008末年經營長期資產凈值1100萬元，經營長期負債120萬元，2008年計提折舊與攤銷100萬元。下列計算的該企業2008年有關指標正確的有（　）。

　　A.購置各種經營長期資產的支出200萬元

　　B.凈經營長期資產增加100萬元

　　C.資本支出180萬元

　　D.凈經營長期資產增加80萬元

　　3.E公司2007年銷售收入為5000萬元，2007年底凈負債及股東權益總計為2500萬元（其中股東權益2200萬元），預計2008年銷售增長率為8%，稅后經營利潤率為10%，凈經營資產周轉率保持與2007年一致，凈負債的稅后利息率為4%，凈負債利息按上年末凈負債余額和預計利息率計算。企業的融資政策為：多余現金優先用于歸還借款，歸還全部借款后剩余的現金全部發放股利。下列有關2008年的各項預計結果中，正確的有（　）。

　　A.凈投資為200萬元

　　B.稅后經營利潤為540萬元

　　C.實體現金流量為340萬元

　　D.收益留存為500萬元

　　4.以下關于企業價值評估現金流量折現法的表述中，錯誤的有（　）。

　　A.預測基數應為上一年的實際數據，不能對其進行調整

　　B.預測期是指企業增長的不穩定時期，通常在5至7年之間

　　C.預測的時間范圍涉及預測基期、詳細預測期和后續期

　　D.判斷企業進入穩定狀態的標志只有一個，即企業具有穩定的銷售增長率

　　5.企業進入穩定狀態之后，下列說法正確的是（　）。

　　A.具有穩定的銷售增長率

　　B.銷售增長率大約等于宏觀經濟的名義增長率

　　C.具有穩定的投資資本回報率

　　D.投資資本回報率與資本成本接近

　　6.進行企業價值評估時，下列表達式正確的是（　）。

　　A.本期凈投資＝本期凈負債＋本期股東權益增加

　　B.股權現金流量＝實體現金流量－利息支出＋債務凈增加

　　C.實體現金流量＝稅后經營利潤－本期凈投資

　　D.如果企業按照固定的負債率為投資籌集資本，則股權現金流量＝稅后利潤－（1－負債率）×凈投資

　　7.下列說法中，正確的有（　）。

　　A.市盈率模型最適合連續盈利，并且貝塔值接近于1的企業

　　B.計算市盈率的數據容易取得

　　C.市盈率模型不受整個經濟景氣程度的影響

　　D.市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性