第八章 資本預(yù)算

　　知識(shí)點(diǎn)二十三、項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置一

　　在項(xiàng)目評估時(shí)，是否需要考慮項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)？答案是肯定的。

　　（1）項(xiàng)目的公司風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是很難衡量的，衡量項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)比衡量項(xiàng)目的公司風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)要容易。我們能夠判斷一個(gè)特定項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)比公司項(xiàng)目的平均風(fēng)險(xiǎn)水平高或者低，對此我們比較有信心，而對于項(xiàng)目公司風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的判斷，往往缺乏信心。

　　（2）項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)、公司風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有高度的相關(guān)性。

　　衡量項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的方法主要有三種：敏感分析、情景分析和模擬分析。

　　一、敏感性分析

知識(shí)點(diǎn)二十四、項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置二

　　二、情景分析

知識(shí)點(diǎn)二十五、項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置三

　　三、模擬分析

　　模擬分析，也經(jīng)常被稱為蒙特卡洛模擬。它是結(jié)合敏感性分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物。

　　模擬分析使用計(jì)算機(jī)輸入所有影響項(xiàng)目收益的基本參數(shù)，然后模擬項(xiàng)目運(yùn)作的過程，最終得出投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值或內(nèi)含報(bào)酬率的概率分布。模擬過程通常包括如下步驟：

　　1、對投資項(xiàng)目建立一個(gè)模擬，即確定項(xiàng)目凈現(xiàn)值與基本變量之間的關(guān)系。基本變量包括收入、單價(jià)、單位變動(dòng)成本等。

　　2、給出基本變量的概率分布。

　　3、從關(guān)鍵變量的概率分布中隨機(jī)選取變量的數(shù)值，并計(jì)算不同情境下的凈現(xiàn)值。

　　4、重復(fù)步驟3，如1 000次，直至得到項(xiàng)目凈現(xiàn)值具有代表性的概率分布為止。

　　5、評估項(xiàng)目凈現(xiàn)值的概率分布，他反映了項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)。

　　【局限性】基本變量的概率信息難以取得