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2012注會《財務成本管理》預習-股利 三
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知識點七、制定股利分配政策應考慮的因素
| 影響因素 | ||
| 法律限制 |
資本保全的限制 | 規(guī)定公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利 |
| 企業(yè)積累的限制 | 規(guī)定公司必須按凈利潤的一定比例提取法定公積金 | |
| 凈利潤的限制 | 規(guī)定公司年度累計凈利潤必須為正數(shù)時才可以發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補 | |
| 超額累積利潤的限制 | 由于股東接受股利繳納的所得稅高于其進行的股票交易的資本利得稅，于是許多國家規(guī)定公司不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認可的水平，將被加征額外稅額。 | |
| 無力償付的限制 | 基于對債權人的利益保護，如果一個公司已經(jīng)無力償付負債，或股利支付會導致公司失去償債能力，則不能支付股利。 | |
| 股東因素 | 穩(wěn)定的收入和避稅 | 依靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利， 高股利收入的股東為避稅反對發(fā)放較多的股利。 |
| 控制權的稀釋 | 持有控股權的股東希望少分股利，多留收益，少增發(fā)新股。 | |
| 公司因素 | 盈余的穩(wěn)定性 | 盈余穩(wěn)定性強可以支付較高的股利；穩(wěn)定性弱則一般采取低股利政策 |
| 資產(chǎn)的流動性 | 資產(chǎn)流動性低時一般不能支付太多股利 | |
| 舉債能力 | 舉債能力強可以采取較寬松的股利政策；舉債能力弱往往采取較緊的股利政策 | |
| 投資機會 | 有良好投資機會時多采取低股利政策；處于經(jīng)營收縮的公司多采取高股利政策 | |
| 資本成本 | 保留盈余（不存在籌資費用）的資本成本低于發(fā)行新股。從資本成本角度考慮，公司有擴大資金需要時應采取低股利政策 | |
| 債務需要 | 有較高債務償還需要的公司往往減少股利的支付 | |
| 其他限制 | 債務合同約束 | 公司的債務合同，特別是長期債務合同，往往有限制公司現(xiàn)金支付程度的條款，這使公司只得采取低股利政策 |
| 通貨膨脹 | 在通貨膨脹時期公司股利政策往往偏緊 | |
第十一章 股利分配
知識點八、股利分配政策一
企業(yè)的股利分配政策一般包括如下內(nèi)容：
1、股利支付形式；
2、股利支付率；
3、具體的股利政策；
4、股利支付程序。確定股利宣告日、股權登記日、除權除息日和股利支付日等。
一、剩余股利政策
1、政策含義：是指在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。
2、特點：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構，使加權平均資本成本最低。
知識點九、股利分配政策二
二、固定或持續(xù)增長的股利政策
| 含義 | 將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上，并在較長的時期內(nèi)保持不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。 |
| 理由 | （1）穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格； （2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出； （3）即使推遲某些投資方案或者暫時偏離目標資本結(jié)構，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。 |
| 缺點 | （1）股利的支付與盈余脫節(jié)，可能造成公司財務狀況惡化； （2）不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。 |
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