銀行再融資方式私人定制 方案背后各懷鬼胎

　　除了股權融資以外，各類債券仍然是今年大熱的融資方式。工商銀行、重慶農村商業銀行、平安銀行、中國銀行、中信銀行、光大銀行紛紛發債，補充附屬資本

　　定向增發、配股、可轉債、H股上市、次級債……在幾經衡量后，總有一款適?a href='http://www.8b1u.cn/tag/xiantao_13617_1.html' target='_blank'>仙桃狄�行�?013年，銀行再融資市場不僅集體起舞，融資方式也百花齊放，幾乎將各種方式“一網打盡”。可以說，各家銀行紛紛“私人定制”再融資途徑，緩解資金饑渴，同時也為未來的發展鋪路。值得欣慰的是，也許是因為方式選擇恰當，無論哪種融資方式，均未對A股市場形成直接和明顯的大沖擊。

　　再融資方式“百花齊放”

　　從年初興業銀行定向增發，到12月末光大銀行登錄H股，加之次級債貫穿首尾，商業銀行幾乎在這一年把各種方式的再融資嘗盡。

　　今年定向增發的隊伍格外強大，興業銀行、平安銀行紛紛拋出定向增發的再融資方案。

　　民生銀行則采取可轉債方式融資，此前A股市場發行可轉債案例并不是很多，作為市場上的稀缺產品，發行通常受到投資者的熱捧，尤其是大盤轉債的發行。早在2010年，工行、中行都曾發行過可轉債，中行的中簽率為1.89%;工行中簽率更是僅有0.82%。根據以往經驗，可轉債發行往往會獲得超額200倍的認購倍率，且目前為止無一發行失敗。

　　招商銀行配股申請早前于2011年9月9日由招商銀行股東大會以特別決議案形式表決審議通過，并且招商銀行分別于2012年9月7日和2013年7月19日兩次延長配股申請有效期，最終在今年落定。

　　三年未破的H股大門，也在今年向內資銀行股開啟。重慶銀行打頭炮，徽商銀行緊隨其后，最后由幾經周折未果的光大銀行如愿收尾。

　　除了股權融資以外，各類債券仍然是今年大熱的融資方式。工商銀行、重慶農村商業銀行、平安銀行、中國銀行、中信銀行、光大銀行紛紛發債，補充附屬資本。

　　方案背后各懷心事

　　之所以選擇不同的融資方式，背后是各家商業銀行“量體裁衣”。

　　以民生銀行為例，3月15日，民生銀行發行200億元可轉換公司債券。

　　在眾多再融資工具中，可轉債具有轉股權的價值和保本收益的特點，是一種“進可攻、退可守”的投資產品。是上市公司再融資的重要工具之一，在歐美等發達國家的成熟資本市場被普遍應用，而中國可轉債融資歷史則相對較短。

　　“民生銀行整體發展態勢依然向好，10.23元的初始轉股價對投資者來說具有一定吸引力”，交銀國際報告稱。

　　果然，民生銀行發行的200億元可轉債中，獲得了大股東新希望和忠實“粉絲”史玉柱實際控制的上海健特生命科技公司全額認購。民生銀行持股比例較高的原股東中，絕大部分均對參與優先配售表現出積極的態度。

　　申銀萬國測算，2012年年底，民生銀行核心資本充足率為8.51%，資本充足率為10.85%，剛剛達到《商業銀行資本管理辦法(試行)》的標準。在不轉股的情形下，轉債發行將用于補充附屬資本，預計公司通過優化資產結構，加速發展同業資產，降低貸款比重，2013年核心資本充足率將達到9.31%，資本充足率將達到12.13%，分別比2012年提升0.8%和1.2%。在轉股情形下，轉債轉股后將用于補充核心資本，極端假設投資者轉股意愿強烈，則在完全轉股狀態下，公司2013年核心資本充足率將達到10.14%，資本充足率將達12.07%，分別比2012年提升1.6%和1.1%。

　　向平安集團定向增發148億元的平安銀行，也創造了雙贏的局面。

　　據測算，增發完成后，中國平安持股比例將由目前的52.38%提高至59%。一方面，對于平安銀行來講，定增后的效果顯而易見。分析稱，按照6月末的加權風險資產進行靜態測算，本次非公開發行的募集資金到位后，平安銀行的核心資本充足率和資本充足率將可分別提升1.4%左右，抗風險能力將進一步增強。中國平安以1倍PB的價格(2013年中期末每股凈資產為11.17元)參與定增，平安銀行的每股凈資產并沒有被攤薄。

　　另一方面，對于中國平安來講，此次定增進一步加強公司對于綜合金融的建設，在平安的整個發展戰略中，銀行、保險、資產管理是占據絕對主導的方向，加強對于銀行的建設發展，可能都將是接下來幾年平安的重點戰略。

　　興業銀行的定向增發方案也頗有深意。

　　興業銀行以12.36元/股的價格非公開發行19.15億股。其中，中國人保資產管理股份有限公司合計以委托資產認購13.8億股，合計持有興業銀行9.96%的股權，成為公司第三大股東。中國煙草總公司認購4.09億股，持有3.22%興業銀行股權，為第四大股東。上海正陽國際經貿有限公司認購1.26億股。

　　興業銀行董秘唐斌在接受媒體采訪時的話也許可以看出選擇再融資方式背后的謀劃。他說，此次定向增發不只為籌措資金補充資本，另一重目的是希望借助引入的優質戰略投資者，進一步推動公司治理及業務發展。比如，通過與人保集團開展深度業務合作，打造并完善綜合化經營平臺，滿足客戶日益多元化的金融產品及服務需求(此前興業銀行旗下已擁有包括金融租賃、信托等服務平臺)。

　　唐斌說，資本市場是興業銀行得以快速成長的孵化器。2000年面向上海寶鋼、中國電子等對象定向增發，將興業銀行從一個區域性銀行真正打造成為一個全國性股份制銀行，隨后引入恒生銀行等境外戰略投資者則讓興業銀行走向了國際，此次引入人保，興業銀行亦抱有良好預期。

　　對于重慶銀行和徽商銀行來講，登陸H股的目的顯得比較純粹。A股上市受阻，無疑是其中的重要原因。證監會最新披露的信息顯示，重慶銀行A股上市的審核狀態已從“中止審查”變更為“終止審查”。

　　早在2007年，重慶銀行就已經向證監會遞交上市申請。2012年2月1日，重慶銀行正式進入IPO排隊企業名單。今年4月，重慶銀行曾因未在規定時間內提交財務自查報告而進入“中止審查”名冊。5月證監會公布的申請表顯示，重慶銀行IPO審核狀態變化為“落實反饋意見中”。9月13日，證監會披露IPO申報表顯示，重慶銀行IPO審核狀態再度由“落實反饋意見中”變更為“中止審查”。

　　“多家城商行在A股排隊等待的過程中已經等不起，轉而寄望于H股市場。由于一些城商行畢竟有自己的經營特色，因此在香港市場還是比較受投資者認可”，業內分析師表示。