本報(bào)記者王冠、史進(jìn)峰北京報(bào)道

　　春節(jié)前的流動(dòng)性大戰(zhàn)正在暗流涌動(dòng)。

　　1月20日，上海同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，隔夜、7天、14天、1月等品種拆借利率全面上揚(yáng)，其中，1W上漲155.30bp至6.329%最為明顯，1M亦上漲50.80bp至7.472%。

　　一位國(guó)有大行地方分行資金部人士稱，“我們現(xiàn)在利率也要求全面上浮，1月拆借已經(jīng)超過7%。”從以往春節(jié)和“錢荒”來看，資金面極度緊張時(shí)，回購(gòu)利率會(huì)有較大幅度沖高。當(dāng)晚，央行公開表示，已通過常備借貸便利(SLF)向大型商業(yè)銀行提供短期流動(dòng)性，周二還將進(jìn)行逆回購(gòu)操作。這是央行七度暫停公開市場(chǎng)操作后的首次露面。除上述操作，央行還通過國(guó)庫(kù)現(xiàn)金招標(biāo)、開展地方法人金融機(jī)構(gòu)SLF操作限額管理的方式向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

　　1月20日，《中國(guó)人民銀行關(guān)于開展常備借貸便利操作試點(diǎn)的通知》(銀發(fā)【2014】19號(hào)文)亦流向市場(chǎng)，主旨是央行對(duì)城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社四類地方法人金融機(jī)構(gòu)以抵押方式提供短期流動(dòng)性支持(發(fā)放SLF)。

　　流動(dòng)性管理將成為2014年中國(guó)金融業(yè)的關(guān)鍵性命題。此前，銀監(jiān)會(huì)年度工作會(huì)議也釋放出相似消息，加強(qiáng)流動(dòng)性管理將成為今年中國(guó)銀行[0.40% 資金 研報(bào)]體系的七大風(fēng)險(xiǎn)防控點(diǎn)之一。監(jiān)管機(jī)構(gòu)甚至表示，探索設(shè)立信托穩(wěn)定基金和中小銀行流動(dòng)性互助基金，增強(qiáng)行業(yè)自律和自我救助能力。

　　10地1200億SLF操作試點(diǎn)

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，為加強(qiáng)地方法人金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理，央行日前已向中國(guó)人民銀行濟(jì)南、南京、廣州分行、總行營(yíng)業(yè)管理部、石家莊、太原、杭州、長(zhǎng)春、鄭州、深圳中心支行下發(fā)“開展SLF操作試點(diǎn)”通知。

　　此次試點(diǎn)按照“集中審批、宏觀審慎、按需供給、足額抵押”的原則，上述地方法人金融機(jī)構(gòu)主要為城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社四類。

　　1月20日，中金公司固定收益團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，針對(duì)該四類金融機(jī)構(gòu)的SLF操作是央行在流動(dòng)性管理上的創(chuàng)新。此前的SLF操作主要集中在大型國(guó)有銀行和部分股份制銀行，尚未涉及到上述四類中小銀行。因此這次試點(diǎn)是擴(kuò)大了SLF的使用范圍。

　　央行上述19號(hào)文還顯示，試點(diǎn)期限分為隔夜、7天和14天三檔，節(jié)前利率暫定為5%、7%和8%。若續(xù)做大于等于兩次則須在當(dāng)日書面報(bào)央行總行備案。上述利率亦被視為這四類金融機(jī)構(gòu)的融資價(jià)格在三個(gè)期限中任意觸發(fā)閾值，觸及之后央行中心支行即可以根據(jù)要求發(fā)放一定量的SLF。

　　接近央行的消息人士透露，此次試點(diǎn)將采取“限額管理”的方式，SLF操作的總限額為1200億元。試點(diǎn)分支機(jī)構(gòu)將集中管理額度，并能夠根據(jù)流動(dòng)性需求變化情況向總行上報(bào)申請(qǐng)調(diào)整限額。

　　此外，試點(diǎn)期間，央行省級(jí)分支機(jī)構(gòu)將負(fù)責(zé)SLF的審批、抵押合同的簽訂和抵押品管理，各金融機(jī)構(gòu)所對(duì)應(yīng)的央行分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)SLF的合同簽訂和資金管理。

　　2013年年中與年末貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)敲響了中國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡的警鐘，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性復(fù)雜性也有深刻認(rèn)識(shí)。

　　17日召開的央行銀行貨幣信貸工作會(huì)議提醒了近期商業(yè)銀行的流動(dòng)性隱患：“1月份以來，貸款增長(zhǎng)較快，同時(shí)春節(jié)臨近，現(xiàn)金需求將顯著增加。金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性和資產(chǎn)負(fù)債管理，合理安排貸款投放節(jié)奏，防止資產(chǎn)過快擴(kuò)張。”

　　不過，在中金公司看來，央行的操作只是根據(jù)資金面的情況進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)，并非主動(dòng)刻意多投放資金。據(jù)其了解，央行去年對(duì)大型銀行投放的SLF在四季度一直處于壓縮狀態(tài)(即到期沒有再展期，余額下降)。而本次SLF的額度上限為1200億，可能還比不上此前四季度壓縮的規(guī)模。

　　“另外，從以往的歷史數(shù)據(jù)來看，以2013年為例，這四類型金融機(jī)構(gòu)在春節(jié)前后凈融入資金的規(guī)模會(huì)顯著上升，突破1萬億，甚至接近1.5萬億。1200億SLF雖然有助于緩解這四類銀行的融資難，但實(shí)際作用也不能夸大。”中金公司預(yù)計(jì)，春節(jié)前回購(gòu)利率可能仍會(huì)出現(xiàn)上升，但在上述短期流動(dòng)性支持下，再度出現(xiàn)“錢荒”的可能性不高。

　　流動(dòng)性波動(dòng)可能成為常態(tài)

　　流動(dòng)性的階段性和季節(jié)性波動(dòng)可能成為一種常態(tài)。

　　此前，銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部工作會(huì)議上指出，要求商業(yè)銀行清醒認(rèn)識(shí)當(dāng)前影響銀行流動(dòng)性的因素日益復(fù)雜多樣，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性和傳染性顯著增強(qiáng)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)利率波動(dòng)的敏感性已大幅上升。

　　經(jīng)歷了數(shù)次流動(dòng)性趨緊后，尤其是在月末、季末的特殊階段，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)容易把市場(chǎng)利率短期內(nèi)上升的趨勢(shì)進(jìn)行“自我強(qiáng)化”，從而加劇貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)性。

　　“比如10月下旬、11月中旬和12月中旬，在外部市場(chǎng)環(huán)境沒有重大突發(fā)變化的情況下，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性均有所趨緊，各期限同業(yè)拆借利率走高，12月23日的7天同業(yè)回購(gòu)利率一度攀升到8.93%。”一位監(jiān)管人士稱。

　　流動(dòng)性管理壓力背后是銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)變化。正如上述監(jiān)管人士所言，“銀行同業(yè)業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，負(fù)債的穩(wěn)定性下降。而同業(yè)和理財(cái)業(yè)務(wù)的期限錯(cuò)配程度比較嚴(yán)重，給銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管帶來了更大的挑戰(zhàn)。”

　　“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理總體還不能很好地適應(yīng)業(yè)務(wù)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)狀況的發(fā)展變化，部分銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理未能覆蓋全部機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)和幣種，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的方法手段仍較為滯后，信息管理系統(tǒng)不能滿足按日監(jiān)測(cè)和計(jì)算現(xiàn)金流的需要，優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)的儲(chǔ)備和管理存在不足，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力亟待加強(qiáng)。”銀監(jiān)會(huì)毫不客氣地指出商業(yè)銀行的弊端。

　　在銀監(jiān)會(huì)看來，要從四個(gè)方面入手，加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防控：認(rèn)識(shí)貨幣總量控制的長(zhǎng)期性，及早調(diào)整流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好;提高資金來源穩(wěn)定性，牢固樹立量入為出的資產(chǎn)業(yè)務(wù)理念，加強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債管理;加強(qiáng)同業(yè)、理財(cái)和投資業(yè)務(wù)管理，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，合理控制資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配程度;認(rèn)真執(zhí)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，密切關(guān)注貨幣市場(chǎng)動(dòng)向，做好應(yīng)對(duì)預(yù)案，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患，果斷采取應(yīng)對(duì)措施。

　　中金研報(bào)續(xù)稱，按照財(cái)政存款的季節(jié)性，一季度仍是回籠資金，且隨著法定存款準(zhǔn)備金的補(bǔ)繳，銀行高位超儲(chǔ)率將會(huì)逐步下降，春節(jié)后資金面難言比1月中上旬更為寬松。