第二章 有價(jià)證券的投資價(jià)值分析 
　　
　　一、影響債券投資價(jià)值的內(nèi)部因素 
　　1．期限：期限越長(zhǎng)，其市場(chǎng)變動(dòng)的可能性越大，其價(jià)格的易變性也越大，投資價(jià)值越低。 
　　2．票面利率：債券的票面利率越低，債券價(jià)格的易變性也就越大。在市場(chǎng)利率提高的時(shí)候，票面利率較低的債券的價(jià)格下降較快。但是，當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，它們?cè)鲋档臐摿σ草^大。 
　　3．提前贖回條款：是債券發(fā)行人所擁有的一種選擇權(quán)。具有較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，也應(yīng)具有較高的到期收益率，其內(nèi)在價(jià)值較低。 
　　4．稅收待遇：一般來(lái)說(shuō)，免稅債券的到期收益率比類似的應(yīng)納稅債券的到期收益率低。  
　　5．流通性：流通性好的債券與流通性差的債券相比，具有較高的內(nèi)在價(jià)值。 
　　6．債券的信用等級(jí)：又稱信用風(fēng)險(xiǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn)。 
　　二、影響債券投資價(jià)值的外部因素 
　　1．基礎(chǔ)利率：基礎(chǔ)利率一般是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券利率。如政府債券利率。 
　　2．市場(chǎng)利率：市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)是各種債券都面臨的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)與債券的期限相關(guān)，債券的期限越長(zhǎng)，其價(jià)格的利率敏感度也就越大。 
　　3．其他因素：通貨膨脹，匯率的變化等。 
　　內(nèi)部因素和債券投資價(jià)值相關(guān)關(guān)系（重點(diǎn)） 
　　
　　外部因素和債券投資價(jià)值相關(guān)關(guān)系（重點(diǎn)） 
　　
　　二、債券價(jià)值的計(jì)算公式 
　　債券投資的目的在于未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)獲取一筆已經(jīng)發(fā)生增值的貨幣收入，因此，債券的當(dāng)前價(jià)格可表示為投資者為了取得未來(lái)收入目前希望投入的資金。--貨幣的時(shí)間價(jià)值 
　　假定當(dāng)前使用一筆金額為P0的貨幣，按照某種利率投資一定期限，投資期末連本帶利收回貨幣金額Pn，那么P0該筆貨幣的現(xiàn)在價(jià)值，簡(jiǎn)稱“貨幣的現(xiàn)值”，Pn該筆貨幣的現(xiàn)在價(jià)值，簡(jiǎn)稱“貨幣的終值” 
　　（二）掌握按單利和復(fù)利計(jì)算貨幣終值和現(xiàn)值。 
　　利用現(xiàn)值計(jì)算終值：Pn=P0（1+r）（復(fù)利） Pn=P0（1+r.n）（單利）                    
　　一般來(lái)說(shuō)，利率相同時(shí)，用單利計(jì)算的終值比用復(fù)利計(jì)息的終值低。利用終值計(jì)算現(xiàn)值（貼現(xiàn)）： 
　　
　　（三）一次性還本付息債券的定價(jià)公式 
　　債券的定價(jià)原理：資本化定價(jià)方法認(rèn)為資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值==預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值。 
　　運(yùn)用到債券上，債券的內(nèi)在價(jià)值=債券的預(yù)期貨幣收入按照某個(gè)利率貼現(xiàn)的現(xiàn)值。 
　　確定債券內(nèi)在價(jià)值時(shí)，需要知道： 
　　（1）估計(jì)的預(yù)期貨幣收入；（2）投資者要求的適當(dāng)收益率，稱“必要收益率”。 
　　債券的預(yù)期貨幣收入的來(lái)源：票面利息和票面額。債券的必要收益率一般是比照具有相同風(fēng)險(xiǎn)程度和償還期限的債券的收益率得出的。一次還本付息，預(yù)期貨幣收入是期末一次性支付的利息和本金 
　　
　　P—債券的內(nèi)在價(jià)值 M—票面價(jià)值 i—每期利率 r—必要收益率（折現(xiàn)率） n—剩余時(shí)期數(shù)