第九章　債券回購(gòu)交易
　　第一節(jié)　債券質(zhì)押式回購(gòu)交易
　　一、債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的概念（掌握）
　　債券質(zhì)押式回購(gòu)交易，是指融資方（正回購(gòu)方、賣出回購(gòu)方、資金融入方）在將債券質(zhì)押給融券方（逆回購(gòu)方、買入返售方、資金融出方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一指定日期，由融資方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向融券方返回資金，融券方向融資方返回原出質(zhì)債券的融資行為。在債券質(zhì)押式回購(gòu)交易中，融資方是指在債券回購(gòu)交易中融入資金、出質(zhì)債券的一方；融券方是指在債券回購(gòu)交易中融出資金、享有債券質(zhì)權(quán)的一方。
　　開展債券回購(gòu)交易業(yè)務(wù)的主要場(chǎng)所為滬、深證券交易所及全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心。
　　上海證券交易所于1993年12月、深圳證券交易所于1994年10月分別開辦了以國(guó)債為主要品種的質(zhì)押式回購(gòu)交易，其目的主要是發(fā)展我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)，活躍國(guó)債交易，發(fā)揮國(guó)債這一金邊債券的信用功能，為社會(huì)提供一種新的融資方式。
　　2002年12月30日和2003年1月3日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別推出了企業(yè)債券回購(gòu)交易。
　　2007年公司債推出后，證券交易所又進(jìn)一步允許公司債[包括普通公司債和分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債（簡(jiǎn)稱“分離債”）]進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)。
　　因此，目前交易所上市的各類債券都可以用作質(zhì)押式回購(gòu)。來(lái)源：考試大的美女編輯們
　　交易所債券回購(gòu)市場(chǎng)的參與主體主要是投資股市的各類投資者，如證券公司、保險(xiǎn)公司、證券投資基金等。根據(jù)人民銀行1997年的通知，商業(yè)銀行不得參與交易所債券回購(gòu)交易。2009年1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布通知，開展上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點(diǎn)。
　　全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心也開辦了國(guó)債、政策性金融債等債券的回購(gòu)業(yè)務(wù)，參與主體是銀行間市場(chǎng)會(huì)員，主要是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、證券投資基金等金融機(jī)構(gòu)。
　　二、證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易（掌握）
　　（一）證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)制度和回購(gòu)品種
　　證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)實(shí)行質(zhì)押庫(kù)制度。
　　當(dāng)日購(gòu)買的債券，當(dāng)日可用于質(zhì)押券申報(bào)，并可進(jìn)行相應(yīng)的債券回購(gòu)交易業(yè)務(wù)。
　　當(dāng)日申報(bào)轉(zhuǎn)回的債券，當(dāng)日可以賣出。（注意判斷題）
　　交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度。
　　標(biāo)準(zhǔn)券是由不同債券品種按相應(yīng)折算率折算形成的回購(gòu)融資額度。
　　2008年上海證券交易所規(guī)定國(guó)債、企業(yè)債、公司債等可參與回購(gòu)的債券均可折成標(biāo)準(zhǔn)券，并可合并計(jì)算，不再區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu)。
　　深圳證券交易所仍維持原狀，規(guī)定國(guó)債、企業(yè)債折成的標(biāo)準(zhǔn)券不能合并計(jì)算，因此需要區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu)。
　　2009年我國(guó)發(fā)行了一批地方政府債券，這些地方政府債券也可比照國(guó)債參與債券回購(gòu)。
　　上海證券交易所實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的債券質(zhì)押式回購(gòu)分別為：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9個(gè)品種。
　　深圳證券交易所實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的債券質(zhì)押式回購(gòu)分為：有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天11個(gè)品種。
　　實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的質(zhì)押式企業(yè)債回購(gòu)有1天、2天、3天、7天4個(gè)品種。
　　（二）證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易流程
　　營(yíng)業(yè)部應(yīng)對(duì)投資者證券賬戶內(nèi)可用于債券回購(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)券余額進(jìn)行檢查。標(biāo)準(zhǔn)券余額不足的，債券回購(gòu)的申報(bào)無(wú)效。投資者進(jìn)行回購(gòu)交易時(shí)，應(yīng)提交有效簽署的“債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表”。營(yíng)業(yè)部收到債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表后，有權(quán)對(duì)投資者的回購(gòu)交易申請(qǐng)進(jìn)行審查，并確定其債券回購(gòu)交易的最大融資額度。審查無(wú)異議的，營(yíng)業(yè)部應(yīng)根據(jù)投資者申請(qǐng)的時(shí)間、品種、數(shù)量及價(jià)格等及時(shí)辦理，并將辦理結(jié)果及時(shí)通知投資者。
　　債券回購(gòu)交易申報(bào)中，融資方按“買入”（B）予以申報(bào)，融券方按“賣出”（S）予以申報(bào)。（可以理解成在回購(gòu)到期時(shí)的反向交易中，融資方處于買入債券的地位，而融券方處于賣出債券的地位。）
　　回購(gòu)交易申報(bào)操作類似股票交易。成交后由中國(guó)結(jié)算公司根據(jù)成交記錄和有關(guān)規(guī)則進(jìn)行清算交收；到期反向成交時(shí)，無(wú)需再行申報(bào)，由交易所電腦系統(tǒng)自動(dòng)產(chǎn)生一條反向成交記錄，中國(guó)結(jié)算公司據(jù)此進(jìn)行資金和債券的清算與交收。
　　債券回購(gòu)交易的融資方，應(yīng)在回購(gòu)期內(nèi)保持質(zhì)押券對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)券足額。債券回購(gòu)到期日，融資方可以通過(guò)交易所交易系統(tǒng)，將相應(yīng)的質(zhì)押券申報(bào)轉(zhuǎn)回原證券賬戶，也可以申報(bào)繼續(xù)用于債券回購(gòu)交易。
　　當(dāng)日申報(bào)轉(zhuǎn)回的債券，當(dāng)日可以賣出。
　　（三）證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)的申報(bào)要求
　　1.報(bào)價(jià)方式。以每百元資金的到期年收益率進(jìn)行報(bào)價(jià)。
　　2.申報(bào)要求。滬、深證券交易所對(duì)申報(bào)單位、最小報(bào)價(jià)變動(dòng)單位及申報(bào)數(shù)量的規(guī)定有所不同。
　　《上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則》債券回購(gòu)交易集中競(jìng)價(jià)時(shí)，其申報(bào)應(yīng)當(dāng)符合下列要求：
　　（1）申報(bào)單位為手，1000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手。
　　（2）計(jì)價(jià)單位為每百元資金到期年收益。
　　（3）申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.005元或其整數(shù)倍。
　　（4）申報(bào)數(shù)量為100手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)1萬(wàn)手。
　　（5）申報(bào)價(jià)格限制按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。
　　深圳證券交易所規(guī)定：
　　（1）債券回購(gòu)交易的申報(bào)單位為張，100元標(biāo)準(zhǔn)債券為1張。
　　（2）最小報(bào)價(jià)變動(dòng)為0.01元或其整數(shù)倍。
　　（3）申報(bào)數(shù)量為10張及其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)10萬(wàn)張。
　　三、全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的基本規(guī)則（熟悉）
　　全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)是指以商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)為主的機(jī)構(gòu)投資者之間以詢價(jià)方式進(jìn)行的債券交易行為。
　　《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易管理辦法》規(guī)定，全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)的債券是指經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)、可在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易的政府債券、中央銀行債券和金融債券等記賬式債券。
　　中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“中央結(jié)算公司”）為中國(guó)人民銀行指定的辦理債券的登記、托管與結(jié)算的機(jī)構(gòu)。
　　中國(guó)人民銀行是全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的主管部門。中國(guó)人民銀行各分支機(jī)構(gòu)對(duì)轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的債券交易活動(dòng)進(jìn)行日常監(jiān)督。