第三節(jié)　債券回購交易的清算與交收（掌握）
　　一、證券交易所質(zhì)押式回購的清算與交收
　　（一）初始清算交收
　　在回購交易日，中國結(jié)算公司于當(dāng)日收市后根據(jù)結(jié)算備付金賬戶分戶相關(guān)規(guī)定，按成交金額將結(jié)算參與人當(dāng)日回購成交應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)，與當(dāng)日其他應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計(jì)算出結(jié)算參與人凈應(yīng)收或凈應(yīng)付資金余額。結(jié)算參與人客戶或自營結(jié)算備付金賬戶凈應(yīng)付款的，結(jié)算參與人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定履行資金交收義務(wù)。
　　（二）到期清算交收
　　回購交易到期清算日收市后，中國結(jié)算公司按到期購回金額將到期購回的應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)，與其到期清算當(dāng)日其他應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計(jì)算出結(jié)算參與人凈應(yīng)收或凈應(yīng)付資金余額。
　　到期購回金額=購回價(jià)格×成交金額÷100
　　購回價(jià)格=100+成交年收益率×100×回購天數(shù)÷360

　　結(jié)算參與人客戶或自營結(jié)算備付金賬戶凈應(yīng)付款的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定履行資金交收義務(wù)。
　　（三）質(zhì)押券管理
　　在回購交易存續(xù)期間，融資方需在質(zhì)押庫中存放足額的債券作為質(zhì)押。融資方結(jié)算參與人通過交易系統(tǒng)向中國結(jié)算公司申報(bào)提交質(zhì)押券，與中國結(jié)算公司建立質(zhì)押關(guān)系。
　　在每個(gè)交易日收市后，中國結(jié)算公司按當(dāng)期適用的標(biāo)準(zhǔn)券折算率分別將各結(jié)算參與人提交的質(zhì)押券折算成標(biāo)準(zhǔn)券，與該證券賬戶發(fā)生的尚未到期回購融出的標(biāo)準(zhǔn)券總量、回購交易交收的履約情況進(jìn)行比較，判斷各相關(guān)證券賬戶質(zhì)押券是否足額。發(fā)生新回購交易、標(biāo)準(zhǔn)券折算率調(diào)整等情況時(shí)，融資方結(jié)算參與人自身也應(yīng)當(dāng)主動(dòng)檢查各證券賬戶是否發(fā)生質(zhì)押券折成的標(biāo)準(zhǔn)券少于其融資金額的情況（俗稱“欠庫”）。質(zhì)押券欠庫的，融資方結(jié)算參與人應(yīng)當(dāng)于次一交易日補(bǔ)足質(zhì)押券。
　　結(jié)算參與人向中國結(jié)算公司申請從相關(guān)質(zhì)押庫中轉(zhuǎn)回質(zhì)押券時(shí)，中國結(jié)算公司在確保質(zhì)押券轉(zhuǎn)回不會(huì)導(dǎo)致欠庫的情況下辦理相關(guān)轉(zhuǎn)回手續(xù)。予以辦理相關(guān)轉(zhuǎn)回手續(xù)的，在轉(zhuǎn)回日收市后，中國結(jié)算公司將申報(bào)轉(zhuǎn)回的質(zhì)押券轉(zhuǎn)入融資方結(jié)算參與人名下，并可按結(jié)算參與人要求從其名下轉(zhuǎn)入其指定的證券賬戶。
　　（四）違約處理
　　質(zhì)押券欠庫的，中國結(jié)算公司在該日日終暫不交付或從其資金交收賬戶中扣劃與質(zhì)押券欠庫量等額的資金。如次一交易日未補(bǔ)充申報(bào)提交，或補(bǔ)充申報(bào)提交質(zhì)押券后相關(guān)證券賬戶仍然發(fā)生質(zhì)押券欠庫的，從該交易日起（含節(jié)假日）向該融資方結(jié)算參與人收取違約金。
　　違約金=質(zhì)押券欠庫量等額金額×違約天數(shù)×違約金比例
　　在融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金交收違約后的1個(gè)交易日內(nèi)，融資方結(jié)算參與人支付融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金及違約金的，中國結(jié)算公司接受該結(jié)算參與人提出的轉(zhuǎn)回多余質(zhì)押券的申報(bào)。
　　在融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金交收違約后的1個(gè)交易日內(nèi)，融資方結(jié)算參與人未支付融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金及違約金的，中國結(jié)算公司可以按規(guī)定確定足額可供處分的質(zhì)押券。從違約后第二個(gè)交易日起，中國結(jié)算公司有權(quán)依法處分質(zhì)押券，以充抵結(jié)算參與人未支付的融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金、利息、違約金及處分質(zhì)押券所產(chǎn)生的全部費(fèi)用等款項(xiàng)。
　　質(zhì)押券處分所得不足以彌補(bǔ)該融資方結(jié)算參與人相關(guān)未支付融資回購業(yè)務(wù)應(yīng)付資金、利息、違約金及處分質(zhì)押券所產(chǎn)生的全部費(fèi)用等款項(xiàng)的，中國結(jié)算公司將依法采取扣取其自營證券等措施繼續(xù)追索。
　　（五）標(biāo)準(zhǔn)券折算率和融資額度計(jì)算
　　1.標(biāo)準(zhǔn)券折算率的計(jì)算和公布。標(biāo)準(zhǔn)券折算率是指一單位債券可折成的標(biāo)準(zhǔn)券金額與其面值的比率。

　　2.融資額度的計(jì)算。
　　【教材例題】某證券公司持有一種國債，面值500萬元，當(dāng)時(shí)標(biāo)準(zhǔn)券折算率為1.27。當(dāng)日該公司有現(xiàn)金余額4000萬元。買入股票50萬股，均價(jià)為每股20元；申購新股600萬股，價(jià)格每股6元。問：為保證當(dāng)日資金清算和交收，該公司需要回購融入多少資金？庫存國債是否足夠（不考慮各項(xiàng)稅費(fèi)）？
　　『正確答案』
　　（1）買股票應(yīng)付資金=50×20=1000（萬元）
　　（2）申購新股應(yīng)付資金=600×6=3600（萬元）
　　（3）應(yīng)付資金總額=1000+3600=4600（萬元）
　　（4）需要回購融入資金=4600－4000=600（萬元）
　　（5）該公司標(biāo)準(zhǔn)券余額=500×1.27=635（萬元）
　　所以庫存國債足夠用于回購融入600萬元。
　　二、全國銀行間市場債券回購清算與交收
　　參與債券回購業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在中央結(jié)算公司開立債券托管賬戶，并將持有的債券托管于其賬戶。債券交易的債券結(jié)算通過中央結(jié)算公司的中央債券簿記系統(tǒng)進(jìn)行。債券交易的資金結(jié)算以轉(zhuǎn)賬方式進(jìn)行。商業(yè)銀行應(yīng)通過其準(zhǔn)備金存款賬戶和人民銀行資金劃撥清算系統(tǒng)進(jìn)行債券交易的資金結(jié)算，商業(yè)銀行與其他參與者之間、其他參與者相互之間債券交易的資金結(jié)算途徑由雙方自行商定。
　　債券回購雙方可以選擇的交收方式包括見券付款、券款對付和見款付券三種。
　　交易雙方應(yīng)按合同約定及時(shí)發(fā)送債券和資金的交收指令，在約定交收日應(yīng)有足額的用于交收的債券和資金，不得買空賣空。
　　全國銀行間債券市場回購期限是首次交收日至到期交收日的實(shí)際天數(shù)，以天為單位，含首次交收日，不含到期交收日。
　　到期資金清算額=首次資金清算額×（1+回購利率×回購期限÷365）
　　回購交易單位為萬元，債券結(jié)算單位為萬元，資金清算單位為元，保留兩位小數(shù)。
　　三、證券交易所買斷式回購的清算與交收
　　買斷式回購采用“一次成交，兩次結(jié)算”的方式。
　　兩次結(jié)算包括初始結(jié)算與到期結(jié)算。
　　中國結(jié)算上海分公司為結(jié)算參與人開立資金交收賬戶（即結(jié)算備付金賬戶）和證券交收賬戶，用于買斷式回購初始結(jié)算資金和證券交收。結(jié)算參與人證券交收賬戶與資金交收賬戶存在一一對應(yīng)關(guān)系。
　　國債買斷式回購初始結(jié)算實(shí)行中國結(jié)算上海分公司與結(jié)算參與人之間的貨銀對付制度。在買斷式回購初始結(jié)算的交收日，融資方結(jié)算參與人與融券方結(jié)算參與人均需按規(guī)定繳納履約金。
　　（一）買斷式回購初始結(jié)算
　　買斷式回購初始結(jié)算業(yè)務(wù)流程如下：
　　1.清算。買斷式回購初始交易日（T日）。
　　2.資金交收和證券交收。資金方面，T日，中國結(jié)算上海分公司完成T-1日所有證券交易、有效認(rèn)購的資金交收后，進(jìn)行T+0資金預(yù)交收。結(jié)算參與人的資金交收賬戶內(nèi)可用資金小于當(dāng)日清算應(yīng)付凈額的，或當(dāng)日清算應(yīng)收凈額不足抵補(bǔ)歷史透支的，該參與人T+0預(yù)交收資金不足，其差額為待交付金額，必須在T+1日交收截止時(shí)點(diǎn)前補(bǔ)入其資金交收賬戶內(nèi)。T+1日，中國結(jié)算上海分公司進(jìn)行資金交收時(shí)，將結(jié)算參與人應(yīng)付凈額由其資金交收賬戶劃撥至中國結(jié)算上海分公司資金集中交收賬戶，在結(jié)算參與人已完成證券交收義務(wù)的前提下，將應(yīng)收凈額由資金集中交收賬戶劃入其資金交收賬戶。
　　證券方面，中國結(jié)算上海分公司根據(jù)清算結(jié)果，按照貨銀對付的原則，將處于交 收狀態(tài)的國債在結(jié)算參與人證券交收賬戶和證券集中交收賬戶之間進(jìn)行劃撥。
　　（二）買斷式回購到期購回結(jié)算
　　國債買斷式回購到期購回結(jié)算的交收時(shí)點(diǎn)為R+1日（R為到期日）14:00。回購到期清算日（R日）9:00～15:O0，融資方和融券方均可通過PROP系統(tǒng)，對當(dāng)日到期的一筆或多筆買斷式回購申報(bào)不履約。中國結(jié)算上海分公司接受對同一筆交易的多次申報(bào)，但以最后一次申報(bào)為準(zhǔn)。
　　到期購回結(jié)算業(yè)務(wù)流程如下：
　　1.到期購回日（R日）。回購到期清算日，中國結(jié)算上海分公司對參與人買斷式回購到期購回進(jìn)行單獨(dú)清算，并通過結(jié)算明細(xì)文件向參與人發(fā)送明細(xì)清算數(shù)據(jù)。R日日終，中國結(jié)算上海分公司剔除融券方已做不履約申報(bào)的交易后，按買斷式回購成交順序自前往后逐筆檢查各賣出證券賬戶中標(biāo)的國債是否足額。若足額，中國結(jié)算上海分公司將該足額標(biāo)的國債做凍結(jié)處理；若不足額，則判定該筆交易為融券方參與人違約。
　　2.到期購回交收日（R+1日）。中國結(jié)算上海分公司于R+1日14：00進(jìn)行買斷式回購到期購回資金交收，在剔除融資方結(jié)算參與人已做不履約申報(bào)的交易后，按買斷式回購的成交順序自前往后逐筆檢查其專用資金交收賬戶中是否有足額資金。若足額則完成該筆資金交收；若該資金交收賬戶中當(dāng)前可用于交收的余額小于某筆交易的金額，則判定該筆交易為融資方違約，不進(jìn)行該筆交易的資金交收。
　　①對融資方違約的交易，融券方應(yīng)付國債義務(wù)自動(dòng)解除，中國結(jié)算上海分公司對原凍結(jié)的標(biāo)的國債予以解凍，解凍國債在R+2日可用。
　　②對于雙方均履約的交易，中國結(jié)算上海分公司按每個(gè)參與人應(yīng)付或應(yīng)收匯總兩個(gè)金額，在參與人專用資金交收賬戶中進(jìn)行借記或貸記處理；同時(shí)，將賣出證券賬戶中相應(yīng)標(biāo)的國債解凍，劃撥至融券方參與人專用證券交收賬戶，再劃撥至融資方參與人專用證券交收賬戶，最終代為劃撥至相應(yīng)買入證券賬戶。
　　3.到期購回交收日（R+1日）日終。中國結(jié)算上海分公司當(dāng)日交收完成后，通過結(jié)算明細(xì)文件向參與人發(fā)送交收明細(xì)數(shù)據(jù)。
　　（三）履約金返還規(guī)則
　　中國結(jié)算上海分公司清算系統(tǒng)根據(jù)買斷式回購業(yè)務(wù)原則及當(dāng)日交收結(jié)果判定履約金的歸屬，并將處理結(jié)果并入當(dāng)日二級市場凈額清算。履約金歸屬判定規(guī)則如下所示： 　　

交收結(jié)果	保證金歸屬
雙方均履約	退還雙方
融資方履約，融券方申報(bào)不履約	歸融資方
融資方履約，融券方無力履約	歸融資方
雙方均無力履約	歸風(fēng)險(xiǎn)基金
融資方申報(bào)不履約，融券方履約	歸融券方
雙方均申報(bào)不履約	歸風(fēng)險(xiǎn)基金
融資方申報(bào)不履約，融券方無力履約	歸風(fēng)險(xiǎn)基金
融資方無力履約，融券方履約	歸融券方
融資方無力履約，融券方申報(bào)不履約	歸風(fēng)險(xiǎn)基金

　　總結(jié)起來有三種：雙方履約，履約金退還雙方；一方履約，一方不履約，履約金給履約的一方；雙方均違約，履約金歸風(fēng)險(xiǎn)基金。
　　中國結(jié)算上海分公司于R+2日日終，在結(jié)算參與人現(xiàn)有資金交收賬戶內(nèi)完成包括履約金返還的凈額資金交收