第五節(jié)　結(jié)算風險及防范
　　一、證券結(jié)算風險的概念和種類（熟悉）
　　證券結(jié)算風險是證券登記結(jié)算機構(gòu)在組織結(jié)算過程中所面臨的風險，根據(jù)成因，大致可以將證券結(jié)算風險分為以下幾類： 
　　（一）信用風險
　　信用風險包括買方不能履行資金交收義務的風險，或賣方不能履行證券交收義務的風險。
　　信用風險可以進一步細分為“本金風險”和“價差風險”（價差風險也稱“重置風險”）。
　　本金風險指證券登記結(jié)算機構(gòu)付出證券但收不到對應款項，或者付出款項但收不到對應證券的風險。
　　價差風險是指證券登記結(jié)算機構(gòu)采取處置措施時價格發(fā)生不利變化的風險。
　　（二）流動性風險
　　在面臨資金或證券交收違約時，證券登記結(jié)算機構(gòu)需要墊付資金或證券給守約方。證券登記結(jié)算機構(gòu)一旦出現(xiàn)流動性風險，后果將十分嚴重，很可能導致證券登記結(jié)算系統(tǒng)無法正常運轉(zhuǎn)，證券市場被迫閉市。此外，由于守約方無法收到原先預期能收到的款項或證券，因此也極易引發(fā)連鎖反應，波及到其他金融市場。 {來源：考{試大}
　　（三）操作風險
　　操作風險是指由于證券登記結(jié)算機構(gòu)的硬件、軟件和通訊系統(tǒng)發(fā)生故障，或人為操作失誤，證券登記結(jié)算機構(gòu)管理效率低下致使結(jié)算業(yè)務中斷、延誤和發(fā)生偏差而引起的風險。
　　（四）法律風險
　　法律風險是指因為法律法規(guī)不透明、不明確或法規(guī)適用不當，導致證券登記結(jié)算機構(gòu)遭受損失的風險。
　　（五）結(jié)算銀行風險
　　結(jié)算銀行破產(chǎn)、倒閉時，證券登記結(jié)算機構(gòu)存放在結(jié)算銀行的存款將面臨無法足額收回的風險。
　　二、證券結(jié)算風險的防范措施
　　世界各國采用了許多措施來管理和防范結(jié)算風險，主要包括：
　　1.采用事前防范措施，強化結(jié)算參與人的資格管理。
　　2.在共同對手方制度下，通過貨銀對付交收機制來防范本金風險，保證證券和資金的所有權(quán)同時進行實質(zhì)性交收，也就是“一手交錢、一手交貨”。
　　3.采取盯市制度、收取擔保品來防范價差風險。
　　4.建立結(jié)算互保金和其他財務資源，防范流動性風險。
　　5.妥善選擇結(jié)算銀行，防范結(jié)算銀行風險。
　　6.加強證券登記結(jié)算機構(gòu)內(nèi)部管理，完善證券登記結(jié)算系統(tǒng)軟、硬件設(shè)施，防止操作風險。
　　7.建立完善的法律法規(guī)體系和健全的業(yè)務規(guī)則體系，減少結(jié)算行為和結(jié)算關(guān)系在法律上的不確定性，防范法律風險。
　　8.提高快速處置風險的能力，防止系統(tǒng)性風險的發(fā)生。
　　三、我國的結(jié)算風險防范和管理措施（熟悉）
　　（一）事前防范措施
　　對于結(jié)算參與人信用風險的事前防范，《辦法》規(guī)定了以下三種措施：
　　一是要求建立結(jié)算參與人制度，設(shè)立結(jié)算參與人資格門檻。
　　二是建立結(jié)算參與人風險評估體系。
　　三是對于持續(xù)或重大交收違約的結(jié)算參與人，限制其凈買入額，或暫停、終止辦理其部分、全部結(jié)算業(yè)務。
　　（二）本金風險的防范
　　針對本金風險，《辦法》規(guī)定證券登記結(jié)算機構(gòu)需引入貨銀對付機制。對資金交收違約，證券登記結(jié)算機構(gòu)可以采取暫不交付相關(guān)證券和扣劃自營證券的措施。對證券交收違約，證券登記結(jié)算機構(gòu)可以采取暫不向違約方劃付相關(guān)資金的措施。中國結(jié)算公司已經(jīng)制定了貨銀對付實施方案，目前正在商議推行中。
　　（三）價差風險的防范
　　《辦法》規(guī)定證券登記結(jié)算機構(gòu)可以要求高風險參與人提供交收履約擔保。另外，當結(jié)算參與人資金交收違約且其當日買入暫不交付的證券不足以彌補違約交收資金時，證券登記結(jié)算機構(gòu)可以扣劃其自營證券，或要求其提供擔保；結(jié)算參與人在規(guī)定期限仍無法償還資金的，可以通過變賣相關(guān)暫不交付的證券、擔保品等予以彌補；處置所得不足的，可以向違約結(jié)算參與人追索；在規(guī)定期限內(nèi)無法追回的，可用結(jié)算互保金彌補。
　　另外，在證券市場設(shè)立之初即設(shè)立的結(jié)算互保金，也可用于彌補結(jié)算參與人違約給中國結(jié)算公司帶來的損失。
　　（四）流動性風險的防范
　　《辦法》規(guī)定，證券登記結(jié)算機構(gòu)可以動用結(jié)算參與人的擔保資金、結(jié)算互保金和其他資金完成資金交收。另外，《辦法》還規(guī)定證券登記結(jié)算機構(gòu)可以按照有關(guān)規(guī)定申請授信額度，或?qū)�專用清償證券賬戶中的證券用于質(zhì)押申請貸款。目前，除按規(guī)定可動用結(jié)算互保金及證券結(jié)算風險基金外，中國結(jié)算公司已經(jīng)從部分結(jié)算銀行申請取得了授信額度，實踐中也曾利用專用清償證券賬戶的證券申請質(zhì)押貸款。
　　證券流動性風險方面，由于滬、深證券交易所對A股等多數(shù)品種實施前端監(jiān)控，一般情況下不可能出現(xiàn)證券交收違約，因此對證券登記結(jié)算機構(gòu)來說，證券流動性風險并不突出。
　　（五）其他風險的防范
　　對于操作風險、結(jié)算銀行風險、法律風險等其他風險，《辦法》也作了相應的規(guī)定。
　　針對操作風險，要求證券登記結(jié)算機構(gòu)對結(jié)算數(shù)據(jù)和技術(shù)系統(tǒng)進行備份，制定業(yè)務緊急應變程序和操作流程。
　　針對結(jié)算銀行風險，《辦法》要求建立結(jié)算銀行準入標準和風險評估體系。
　　針對法律風險，規(guī)定了證券交易、托管與結(jié)算協(xié)議中與證券登記結(jié)算業(yè)務有關(guān)的必備條款。中國結(jié)算公司已經(jīng)根據(jù)這些規(guī)定采取了相應措施。
　　根據(jù)財政部和中國證監(jiān)會發(fā)布的《證券結(jié)算風險基金管理辦法》，中國結(jié)算公司還實際管理證券結(jié)算風險基金，用于墊付或者彌補因違約交收、技術(shù)故障、操作失誤、不可抗力造成的證券登記結(jié)算機構(gòu)的損失。該基金按證券登記結(jié)算機構(gòu)收入、收益的20%，以及結(jié)算參與人證券交易金額的一定比例收取，基金總額上限為30億元